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七年之痒来临 如何保护我们无处安放的资产?

股灾正升级至全球,美国收缩货币和中国收缩需求双击,引发全球风险资产价格暴跌,避险资产价格大涨。新兴市场风暴扑面而来,七年之痒再度来临?到哪里安放财富?

作者:国泰君安宏观任泽平、张庆昌

股灾正升级至全球,美国收缩货币和中国收缩需求双击,引发全球风险资产价格暴跌,避险资产价格大涨。新兴市场风暴扑面而来,七年之痒再度来临?到哪里安放财富?

1.新兴市场风暴:风雨欲来

受美联储加息预期和人民币闪贬影响,新兴市场普现货币贬值潮、资本流出、大宗下跌、股债震荡。

上周五美股大跌,美债收益率下降,美元阶段性见顶,黄金价格上涨,全球市场避险情绪上升,有风雨欲来之势。

8月24日,亚洲股市迎来黑色星期一,各政府发布措施和言论,中国台湾紧急救市。

1.1. 恐慌指数暴涨,风险资产价格暴跌,避险资产价格上涨

2015年8月22日,VIX恐慌指数收涨46.4%,至28.03,创2011年12月份以来收盘新高,本周累计上涨120.65%,创有史以来最大单周涨幅。

资金流出股市,流入债市和贵金融。根据EPFR数据,过去一周,全球股市资金流出规模高达83亿美元,创15周新高。其中,新兴市场股市基金资金流出规模高达60亿美元,为近5周以来最大撤资规模。

同时,流入政府债和国债的资金为25亿美元,为此类基金连续第七周资金净流入,创2012年11月以来最长流入周期。货币市场基金净流入82亿美元,为连续第三周净流入,创2014年11月以来最长流入周期。

流入贵金属的资金为1800万美元,为连续第二周净流入。

全球股市调整,债市和贵金属反弹。8月21日,道琼斯工业平均指数跌幅3.12%,纳指收跌3.53%,欧洲泛欧绩优300指数收跌3.40%,上证综指下跌4.2%,周累计下跌11.5%。

港股周跌6.59%,创2011年9月份以来低位。台湾股市指数从4月高位以来也暴跌超过22%。

韩国综合指数周跌5.41%,日经225指数周跌幅5.28%,创下16个月来最差,印尼股市周跌5.42%。美国10年期国债周累计下跌14个基点。

1.2. 8月24日,美欧和亚洲股市黑色星期一

8月24日,亚洲股市出现踩踏。上证综指-8.49%。香港恒生指数-5.26%,日经225指数-4.61%,韩国综合指数-2.47%,澳洲标普200指数-4.09%,标普孟买交易所基准股指-4%。

台湾加权指数-4.84%,盘中跌幅-7.5%,创下有史以来跌幅、跌点最大纪录。

8月24日欧股低开后跌幅加大。欧洲斯托克50指数跌4.88%,英国富时100指数跌4.44%,为2013年来首次跌破6000点;德国DAX30指数跌4.69%,法国CAC40指数跌4.97%。

全球恐慌情绪蔓延到美国。纳指100期货9月合约跌5%,触发熔断机制。美国10年期国债收益率触及1.957%,创4月末以来最低水平。

各国政府发布相关措施和言论,表示关注。

韩国金融服务委员会25日将开会评估股市;菲律宾股票交易所因技术原因暂停交易;台湾行政院召开紧急会议讨论通过“国安基金”或四大基金进场护盘事宜;印度官员表示,印度股市下挫短期令人不安;在亚洲股市集体重挫之际,印度央行行长Raghuram Rajan呼吁央行们避免给股市注入“强心剂”,Rajan表示,过度提振市场情绪或者向市场注入强心剂并非央行的职责所在,这么做股市涨得了一时,而回到现实股市只会再度崩溃。

1.3. 新兴市场普现货币贬值潮

人民币闪贬后,几乎所有新兴经济体货币相继贬值。哈萨克斯坦实行自由浮动汇率政策,随后该国货币坚戈对美元大幅贬值30%。

同时,马来西亚林吉特对美元汇率创1998年新低。2015年至今,印尼卢比也贬值15%。

南美一些新兴市场国家也不容乐观,2015年巴西雷亚尔贬值24%。秘鲁央行更是对外汇衍生品交易量采取了一定的限制。

1.4. 大宗商品价格继续下跌

原油期货跌破40美元/桶,为2009年以来最低点。8月21日,纽约商品交易所原油期货盘中一度跌至39.86美元/桶,后收报40.45美元/桶,跌幅2.1%。同时,LME铜价和铝价也连续多日下跌,双双刷新2009年以来最低水平。

1.5. 全球贸易量萎缩

全球新出口订单由扩张转为收缩。全球7月制造业PMI值51.0,与前值持平,自2012年12月以来,全球制造业一直处于扩张状态,但速度有所放缓。新出口订单由扩张转为收缩。

2.直接原因:美联储加息预期+人民币闪贬+股灾+PMI创新低

近期事件导致避险情绪上升。

1)美国经济增长稳健,美联储加息逐渐升温,导致全球资金加剧回流。

2)8月11-13日,人民币闪贬4.6%,掀起新兴市场货币贬值潮。

3)615股灾对中国经济负反馈开始显现。

4)8月财新PMI初值创09年3月新低,中国经济进一步下滑,大宗商品进一步下跌。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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