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小小辛巴的辨股析图—中国神华

中国神华不仅是煤炭公司,实际上它是一个全产业链公司,其业务包括煤矿采掘、销售;自有铁路运输;港口;航运;发电站。全产业链公司的好处在于,平抑周期波动

一、全产业链

众所周知,煤炭的暴利时代已经结束了,整个煤炭行业,因宏观经济增速放缓,导致煤炭市场行情持续疲软,煤炭产品售价大幅度下降,神华作为煤炭企业,还有投资价值吗?

应该注意的是,中国神华不仅是煤炭公司,实际上它是一个全产业链公司,其业务包括煤矿采掘、销售;自有铁路运输;港口;航运;发电站。全产业链公司的好处在于,平抑周期波动,收益较稳定,当煤炭行业周期景气时,发电业务虽然因成本上升不赚钱,但可以依靠自有运力来加快周转,从而实现更多的销售,既能避免其他煤炭企业运力不足的弊端,又能取得较快增长;而到了煤炭行业周期萧条时,煤炭虽然因降价不赚钱,但发电业务却因成本大降而利润大增,从而弥补了煤炭利润的下滑,因此,削峰填谷,可以取得较稳定的盈利。

2、行业萧条期的现状

(摘自近期报道)全国煤企利润减少逾千亿元国家统计局公布的全国规模以上工业企业利润显示,2013年煤炭行业规模以上企业实现利润总额2369.9亿元,比上年减少1202.3亿元,同比下降33.7%。

近日,煤炭行业有四家上市公司公布了2013年年度业绩预减公告,分别是山煤国际、冀中能源、中煤能源和阳泉煤业。四家上市公司预计2013年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少40%到65%。大同煤业预计亏损13.5-14.5亿元,预计净利润最大变化幅度高达-2415.18%。紧随其后的是2013年首亏的国创能源,预计净利润最大变化幅度为-2313.59%,亏损约6000万元。

3、行业越困难,活得越好的神华

由于神华具有全产业链,所以,在行业整体萧条期,虽然也会利润下滑,但影响却较小。

根据全景网2014年1月21日讯中国神华披露运营数据,2013年公司商品煤产量3.181亿吨,同比增长4.6%;煤炭销售量为5.148亿吨,同比增长10.8%。 总发电量2253.8亿千瓦时,同比增长8.4%;总售电量2101.8亿千瓦时,同比增长8.6%。运输业务增长较快,其中,航运货运量为1.186亿吨,同比增长21.4%;航运周转量1149吨海里,同比增长39.3%。

对比分析:

根据2013年三季报,对28家煤炭开采和洗选业上市公司2013年1-9月的经营情况进行比较:

(1)净利润增长率对比:28家煤炭公司的净利润同比增长率平均下滑达-153.51%;而神华为-7.88%,排名第6。

(2)毛利润对比:28家煤炭公司的销售毛利率为22.48%;神华为34.95%,排名第4;

(3)销售净利率对比:28家煤炭公司的销售净利率为5.594%(剔除ST贤成);神华为34.95%,排名第1。

(4)净资产收益率对比:28家煤炭公司的净资产收益率为4.29%;神华为12.79%,排名第2。

很明显,中国神华的抗周期萧条能力是最强的,各项主要经营指标也是煤炭公司中首屈一指的,与其他行业的龙头国企的大而不强形成鲜明对比,比如说同样是遭遇周期萧条,中国远洋等就差多了,可以说是风吹就倒,反观神华,真正地成为了业界标杆,越大越强,行业越惨它活得越好。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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