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提前下班!热烈庆祝中国股市成功测试熔断机制

A股指数熔断机制推出的第一天便登场亮相。今天一开盘A股就暴跌,午后沪深300触及5%熔断值,13点28分左右沪深300跌幅扩大至7%,A股触发熔断机制收盘。沪指跌6.85%,深成指、创业板跌8.2%。

股市熔断机制
股市熔断机制

以美国为例,因1987年股灾,美国在1988年设定熔断机制,随后在2012年又做出调整,目前的美国指数熔断机制的基准指数为标普500,阀值只有单项跌幅阀值,为7%/13%/20%。但自最新规则(2012版)以来,美国尚未用到过熔断机制。

A股指数熔断机制推出的第一天便登场亮相。今天一开盘A股就暴跌,午后沪深300触及5%熔断值,13点28分左右沪深300跌幅扩大至7%,A股触发熔断机制收盘。沪指跌6.85%,深成指、创业板跌8.2%。

A股熔断标的指数为沪深300指数。熔断阈值为5%和7%两档,指数触发5%的熔断后,熔断范围内的证券将暂停交易15分钟;如果全天收盘前15分钟触发5%或全天任何时间触发7%,将暂停交易至收市。

微博分析人士@天津股侠提醒股民不要轻易抄底,资金流出很多,国家队也不会在8日解禁潮来临之际盲目护盘。

上海世基投资证券投资咨询(投资顾问)艾堂明:

熔断机制正式实施第一天就实现了,真是搞笑! 现在已经第二次熔断,都不用玩了,等收盘吧!

熔断缩短交易时间,导致大家怕卖不出去,反而争相卖出,加剧下跌,估计这是管理层没想到的吧!

老艾之前就指出过这个问题,在已经有涨跌停制度的情况下,熔断所能起到的作用有限,无助于改变市场的自身走势!

任何制度都是双刃剑,无所谓好坏,最重要的是规则要公平,让机构和散户处于对等地位!

兴业证券认为,多因素触发短期震荡加大。

(1)5%以上股东减持引发的供求关系失衡的担忧。重要股东股灾期间增持的股票普遍已有较大浮盈,1月8日开始重获“减持”自由后会有兑现的冲动,但预计减持的节奏将受监控并调节。

(2)岁末年初资金做账回表压力。

(3)年末排名考核过前后,公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发的波动。基于以上这三点不确定性对于投资者预期的影响,行情重新向上的时间窗口大概率出现在1月中旬,最迟出现在春节前后。

针对今日A股大跌,李大霄发布微博表示,大盘出现急跌,急跌并不可怕,阴跌才可怕,有望在3400点组织起第一道防线。希望管用。国家队该护护盘了。紧急呼吁:减持开放日在即,准备减持的上市公司悠着点,来日方长;投资者看着点,好人坏人分清楚。好人好股莫恐慌。

国泰君安首席宏观分析师任泽平报告称,2013、2014、2015年都是牛市,2016年会继续第4年的牛市吗?A股自开市以来的20多年,出现过连续4年的牛市吗?

从风险偏好的角度,2014年市场对改革的预期从无到有,2016年将面临两种可能:一是改革继续以现在的节奏和层面推动,难以再现超预期的提升风险偏 好;二是如果真要大规模供给侧改革落地攻坚,当年一定是资金链和就业阵痛最大的,后面随着风险的释放、政策的友好和微观调整适应,才可能逐步恢复风险偏 好,先破后立,破是阵痛,立是红利,改革牛1.0是方案讨论,改革牛2.0是落地攻坚之后的“立”的阶段。

2016年可能还有2次降息6-8次降准,但是货币政策宽松的程度不会超过2014-2015年,更多地是应对经济下行和物价通缩。从预期的角度,市场反应最兴奋的是货币政策标志性意义的第一次,比如1121降息,后面会逐步钝化。

熔断机制起作用也是有代价的。

在中金和高盛等金融机构从事市场和经济研究的王汉锋认为——

(1)熔断机制的引入可能会起到部分稳定市场的作用。由于市场波动加大时,交易将被强制性中断,能够起到一定的稳定市场的作用;(2)但这种熔断机制起作用也将是有代价的:首先,目前一级阈值幅度较低(根据历史数据几乎每25个交易日就有一个交易日波动幅度超过5%),且二级阈值与一级阈值设置差距过小(仅2个百分点),正常交易可能会比较频繁的被中断;

第二,目前这种熔断机制设计本身也会对市场波动产生影响。例如,相比上涨,市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。在存在熔断机制的情况下,当市场下跌幅度在接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售从而引致触碰熔断阈值的情况。我们估算市场下跌达到4.5%-5%区间交易日占比0.9%,在这样的交易日投资者也可能会因为指数波动幅度在接近熔断阈值而恐慌性抛售导致市场跌幅触碰阈值引发熔断。

我们对比了美国、韩国、印度等市场的指数熔断机制的情况。该三个国家也均设立了指数熔断机制。相比之下,中国在有个股涨跌幅限制的情况下,指数的熔断阈值相对严苛,触碰频率估计也将远高于美国、韩国等国家。以美国为例,因1987年股灾,美国在1988年设定熔断机制,随后在2012年又做出调整,目前的美国指数熔断机制的基准指数为标普500,阀值只有单项跌幅阀值,为7%/13%/20%。但自最新规则(2012版)以来,美国尚未用到过熔断机制。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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