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从台湾股市看IPO注册制对A股影响

注册制的推出无疑将给A股市场带来一些前所未有变化,上市资源扩大、股票估值重构、壳资源价值重估等已成为资本市场热议的话题。在多位市场人士看来,注册制的推出,将更引导投资者可能更注重于公司的基本面和公司长期的发展前景。

政策背景:IPO明年3月落地

昨日,全国人大常委会表决通过股票发行注册制改革授权决定,自2016年3月1日起施行,授权期限为两年。这意味着,从明年3月开始,注册制实施将具备法律条件。而注册制具体何时落地,还须综观其他准备工作的进展情况。

同日,证监会发布信息称,注册制改革不是简单下放审核权力,而是监管方式根本转变。实施注册制后,股票发行审核重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性,不再对企业发展前景和投资价值作判断,信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。

券商争议:注册制能否带来“慢牛”

台湾股市注册制前台市值占比
台湾股市注册制前台市值占比
A股、台湾股市比较
A股、台湾股市比较

记者通过采访中金、申宏等观点后发现,多数券商认为2016年结构性改革和供给端政策的实际效果、证券发行政策传导市场供需的变化以及资本市场国际化的节奏,将共同在宏观层面对A股的整体趋势产生影响。

同时,由于A股注册制的实施节奏或早于预期,而股票发行效率提高促使品种供给加大的可能性,也将成为市场在2016年的下行风险;不过多数券商认为,在证监会多渠道去杠杆并推出熔断机制后,经过修缮的股票市场的波动性有望进一步下降,而如果基本面能够出现好转征兆,A股仍然有望走出一轮“慢牛”。

申银万国证券策略首席分析师王胜指出:“全年看,上证指数波动区间在3050-4750,创业板指波动区间在2250-4250,波动幅度仍然比较大,中性假设下,上证综指至少摸高至4000点,创业板指触及3550点。”

 

分析评论:A股要变天?

注册制的推出无疑将给A股市场带来一些前所未有变化,上市资源扩大、股票估值重构、壳资源价值重估等已成为资本市场热议的话题。在多位市场人士看来,注册制的推出,将更引导投资者可能更注重于公司的基本面和公司长期的发展前景。

资深基金经理冯耀东认为,一方面将对新股定价和估值重构有影响,在现有的发行制度下,参与新股投资基本属于无风险套利,并不需要考虑公司的质地,导致新股或次新股估值偏高;另一方面,注册制实施初期,IPO的融资规模会扩大,若整个事前事中事后的监管都到位的话,会形成市场化的机制。

也有分析人士认为,注册制实施对A股的估值结构可能会带来较大变化,比如部分成长股、小盘股,稀缺性下降,估值会受到冲击。

从融资角度看来,瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为,注册制如果可以平稳推出,对融资有很大帮助,对经济发展是比较正面的影响,特别是在转型中政府希望扶持的新经济、新公司、新行业,会提供更好的融资渠道。

对于注册制推出后壳资源股会否遭遇“寒冬”,市场意见不一。“短期来看,如果有些公司为加快上市时间,市场可能会形成最后一波疯狂借壳上市;中长期来看,壳资源价值会下降,这对于目前炒作的壳资源会是一个打击。”冯耀东认为。

 

投资策略:注册制来了 股民该做哪些准备?

凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英表示,注册制实行将带来新股供给的大量增加以及“壳资源”稀缺价值的消失,“炒新”“炒差”也将失去生存的土壤。对于投资者而言,认真研究宏观经济及上市公司基本面,及时关注相关政策的调整,将成为投资A股的“必修课”。

适应A股估值中枢的理性回归,无疑也是投资者面对注册制必须完成的心理调适之一。

多位业界专家表示,实行注册制后部分估值畸高且缺乏实际业绩支撑的个股必然遭遇“脚投票”。对此,投资者应有清醒的认识,并合理调整投资思路和结构。当然,这是一个渐进的过程。

市场人士纷纷呼吁,在严格执行退市制度、加大对虚假披露等违法违规行为查处力度的同时,管理层应着手为市场引入养老金等长期资金,并完善股东诉讼赔偿机制,为投资者合法权益不受侵害竖起法制屏障,在“注册制时代”的A股市场真正建立起“买者自负”的理性投资文化。(现货岛综合中国证券网、上海证券报、证券日报)

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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