摘要:以造假和配股为中心的“中国股市圈钱模式”可以用以下公式概括:操纵利润—抬高股价—增发配股—圈得现金—提高信用等级—申请更多银行贷款—继续操纵利润,这个模式可以一直循环下去,直到没有足够的钱可圈为止。

最近被ST和被立案调查、强制退市的公司越来越多,遇到一次悔恨一生。其实,对于垃圾股,很多时候是可以从他们的年报中窥伺到一丝猫腻的。由于年报中涉及了大量的财务、证券、经济等专业术语,大部分投资者阅读时会感到晦涩难懂、枯燥之极。但其实没有那么复杂,我们不用完全证明他们有问题,只需要识别其中的猫腻、技巧,发现其中可能存在大问题,然后避开这些公司就可以了。下面就带你解读财务报表。

市场炒作中报行情 带你避开上市公司财报中的那些坑-汇眼财经

造假动机

既然我们讲的是心理博弈,那么要识别上市公司的财务造假,就先得清楚上市公司造假的“动机”。

第一,保壳、避免退市或被ST。公司在“被迫无奈”的情况下往往会通过造假的方式来使得自己“盈利”。

第二,再融资圈钱,增发、配股。这是上市公司的第二个财务报表“造假动机”。

第三,骗取银行贷款。你愿意把钱借给一个存在还不上贷款的企业吗?当然不会!

第四,大股东或一致行动人、高管、战略投资者减持,“卖个好价钱”。

第五,炒股票,公司配合主力通过操纵股价来获得收益,而近年来技巧越来越多样化和隐蔽。高送转之类配合主力的吸货或者出货屡见不鲜。

财务报告有哪些看点?

1、看“非标”

财务报表中如果存在着过多解释性说明的公司,其管理层就可能藏着不可告人的秘密。如果上市公司被出具“非标”审计意见(除了“标准无保留意见”外,其他审计意见都表明了审计机构对财务报表存在异议或疑义,简称“非标”意见),那么投资者就要谨慎关注了。

2、看收入

一个健康稳定增长的企业,其收入应主要来自“主营业务收入”,并且连续三年主营业务收入稳定增长。如果收入很大一部分来自临时的一次性的收入,比如有些公司总是通过出售资产,或通过下属企业来增加收入,那么公司的可持续性经营能力就值得怀疑。

此外,还有一种情况也较常见,那就是靠利息收入支撑整个公司的盈利局面。当然,利息也是公司营业收入和利润的重要组成部分,但却不能很好地反映一家公司的成长性。

3、看现金流

现金流从某种意义上比收入和利润更重要,也更真实。账面收入和利润的人为操纵较容易,但实打实的现金流大大增加了扭曲业绩的难度,并决定着企业的生死。从这一点上,“现金为王”的说法一点也不为过。

投资者在关注利润表的同时,也应关注现金流量表,如果公司期末的现金流量为负,那么这家公司就往往处于现金短缺的状态。

4、看利润

该指标直接反映了公司的盈利能力。对于该指标需要深入分析,辩证看待,需要关注公司利润的主要来源是否来自“主营业务利润”;临时的一次性利润来源(比如投资收益、营业外收支净额及财政补贴等)比重太高,只会增加企业的不稳定性,加大企业风险。

同时,看利润时需要考虑以下因素:

  1. 同比和环比。
  2. 行业平均。
  3. 季节因素。
  4. 看资产负债。

三大财务报表中,上面分别分析了利润和现金流量中的一些重要指标,那么在资产负债表中,哪些指标也具有一定的欺骗性呢?答案就是存货量。一家公司的存货包括产品库存、生产原料库存等方面,公司库存商品过多会影响到公司下一报告期的生产和运营。

产品库存较多的可能性:

  1. 公司产品销售遇到了困难,企业去库存化的压力较重。
  2. 高库存面临的产品跌价风险也高,将直接影响到公司业绩。
  3. 一些公司虽然处于高库存状态,但却并未计提或少计提跌价准备,有财务粉饰的嫌疑。