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基差报价成油脂企业新常态 模式创新成亮点

基差交易是将企业面对的绝对价格波动风险缩小为期现价差波动风险的交易方式,也是国际主要粮食、有色金属等大宗商品参与者主要采用的定价和套期保值策略。

“基差定价”、“场外复制期权”、“价格保险”——这些是过去的一年里,大商所产业服务工作中出现频率较高的词汇,而这每一个词汇背后都是一种服务模式的推广或创新,展现了大商所服务 “三农”和实体产业的持续性、深入性和创新性,也体现了大连期货市场更强的服务能力。

基差报价成为油脂企业经营新常态

基差交易是将企业面对的绝对价格波动风险缩小为期现价差波动风险的交易方式,也是国际主要粮食、有色金属等大宗商品参与者主要采用的定价和套期保值策略。

在大商所的引导推动下,2014年基差交易在油脂油料产业得到飞跃式的应用和发展。

市场机构调研结果显示,2013年下半年以来,在油脂油料消费需求放缓的背景下,通过基差交易进行现货贸易的油脂油料和饲料企业大量增加,华东、华南地区几乎所有大型油脂企业都在使用基差交易。到去年年初,基差交易的贸易量高时占市场总量的50%以上。

江苏张家港某粮油企业主要从事豆粕、豆油、棕榈油现货贸易,年销售额约30亿元,公司基差定价应用较为频繁,基差交易几乎占企业贸易的90%以上。

“我们在贸易中以买入基差为主,基差对应的期货合约主要是近月合约,点完价后通常会卖出套保,锁定基差,然后根据基差的回归情况,卖现货平期货或者直接交割来结清头寸。”上述企业相关负责人表示,企业的基差交易主要结合期现套保业务来开展,这样的模式较为稳健,基本不留风险敞口。

基差交易的推行给油脂油料行业稳健发展提供了保障。过去的一年,因下游需求低迷,豆粕1501合约从5月底的3600多元/吨下跌到9月底的2900多元/吨,4个月内跌幅近20%,国内大豆现货压榨利润普遍处于盈亏平衡线以下,有市场机构统计整个压榨行业2014年前三季度亏损为260亿元左右。

但在如此严峻的市场环境下,整个压榨行业表现平静,主要原因就是在豆粕贸易中,大部分企业除一个月内的合约通常采用一口价方式外,中远月豆粕销售几乎都采用了基差合同,由此转移了相关价格波动的风险。

产业服务模式创新推广成为亮点

根据市场的新需求、新变化,过去一年,大商所不断探索市场服务的新模式,借助市场机构创新性地为产业提供更为精准的避险模式。云天化合作社“订单+期货+场外期权”模式即是其中的一个典型。

2014年,大商所推动永安期货与吉林长岭云天化农业专业合作社合作,通过农户与合作社签订保底租地协议,保证农户最低收入,并能分享价格上涨红利。

同时,合作社从永安期货风险管理公司定制场外期权,将价格风险转移到风险管理公司,风险管理公司则到期货市场对冲风险,实现风险的有效转移。

从2014年2月17日云天化合作社与永安资本签订场外看跌期权交易合同至合作结束,玉米现货价格从2200元/吨上涨到2260元/吨,云天化合作社现货盈利60000元;场外期权方面,由于到期日玉米期货1405合约收盘价高于约定的执行价格,合作社放弃行权,除去权利金合计盈利32910元。

从永安资本看,由于合作社放弃行权,永安资本盈利27090元,期货方面对冲损失15320元,算上交易手续费等共盈利11590元。

这一模式,发挥了期货公司风险管理公司风险管理能力,通过期货市场实现风险对冲目标,使各参与主体均从试点中受益。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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