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大宗商品融资风险值得警惕

大宗商品融资的风险值得警惕,它们主要包括商品的重复抵押,以及由于商品价值下跌而要求追加抵押品。

尽管中国对工业金属的实际需求有所下降,但2014年一季度,中国对这类金属,特别是铜的进口热情依然高涨。主要是由于铜被大量地用作抵押品来获取融资。

相比其他大宗商品,金属有着容易保存、单位体积价值高的特点,因而是融资的首选。

融资因素已成为供需因素、金融市场因素之外的又一个影响大宗商品价格的因素。大宗商品融资主要与中国和美国的利差有关,利差越大,融资效益越高。

融资改变了人们对大宗商品市场的传统认知,特别是对库存和价格的关系、以及利息和价格的关系的认知。

传统上,市场库存的减少意味着商品供不应求,因而商品的价格也会走高;反之,库存越多,商品价格越低。然而,当融资因素起作用时,由于大量的库存被用来作为抵押品,导致库存量增大,同时,由于对抵押品的大量需求,商品的价格也升高。于是商品库存越多,价格也越高。

另外,传统宏观经济学理论告诉我们,提高利息会抑制投资,进而降低大宗商品的需求,是一个有效降低大宗商品价格的方法。然而,在融资因素起作用时,升高中国利息会增加铜融资的需求,反而会提高铜价。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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