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尴尬的央行——人民币贬值和股灾的关系

中国经济原本陷入了衰退之中,即便是想增加债务杠杆,都加不上。结果中国政府独树一帜,从去年年中开始,竟然开始在股市加杠杆,鼓励大家借钱炒股,把虚拟经济的泡沫吹上了天。

中国央行目前大概处于一个非常尴尬的境地。

一直以来,我国经济学界以及政府官员总是有意无意的传播着一个观点:中国政府印钱,是基于外汇储备的增长。

也就是中国央行每收到国内各种经营主体拿过来的一美元的外汇,就印出来6.2块钱的人民币兑给人家。

猛地一眼看过去,如果这种机制真的存在的话,人民币背后就是美元,人民币的信用和美元信用是直接挂钩的。美元信用就保证了人民币信用。

这真是一件非常美好的事。在外汇储备持续增长的时候,这种说法没问题,反正你编造一个大致同比例增长的外储数据和货币供应数据就行了。哪怕在细节上不完美也没关系,货币供应数据看起来似乎太多了也没关系,老百姓保持一个外汇将持续流入填充货币泡沫的预期就行了。

不过可惜的是,最近这个谎有点圆不过去的了。关键性的问题就在于:外汇储备进入下降通道了,而且下降得还挺快,让中国央行措手不及,根本没有时间准备新的印钱借口。

中国外汇储备量
中国外汇储备量

2014年的6月,是中国外汇储备最高的月份,总额为39932亿美元。到今年7月底下降到36513亿美元,7月份当月减少了425亿。一年零一个月时间,总共减少了3419亿,月均减少263亿美元。

减得最多的是2014年9月份,减少了811亿,其次是2015年3月份,减了715亿。7月份的减少额度算是名列第三,比一二名要少很多,但比均值要高很多。

中国政府面对外储的逃离趋势毫无办法,想不承认都不行。这种事根本瞒不住。看着满大街都是关门歇业的外资企业,你要说外资仍在流入中国,连鬼都不信。

中国M2增长
中国M2增长

如果央行的印钱模式是捆绑外储的话,那我们的基础货币数据,大概也就是M1的数据,大致应该是与外储数据的增减规律保持大体上的一致的。在月度上会出现偶尔的方向偏移没关系,但是大体上要一致,起码方向不能变。

绝不可能出现外储在13个月这种中期的时间维度上呈现减少趋势,你中国的基础货币反倒在这个维度上呈现增长趋势的情况。

有意思的是,这种情况偏偏还就真的出现了。2014年6月份央行公布的M1数据为34.15万亿人民币,到2015年7月份,居然增长到了35.31万亿人民币,足足增长了1.16万亿人民币。这事儿就很搞笑了。

当然了,央行公布的货币数据可信度极低,这是人所共知的事,一般来说,我其实不太在意它的月度数据本身,只是在意年度级别的数据演化趋势。

恰恰就在这种年度级的趋势上,中国的货币供应数值,与外储数值之间,出现了极其清晰的背离。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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