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对A股后市悲观 3000亿美元热钱撤离中国

摩根士丹利周四将MSCI中国指数(MSCI China Index)评级从增持下调至持股观望,称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平,中国股市已变得昂贵。

当中国人此前还沉浸在金融市场狂欢之时,国际资金就悄悄地以至少十年来最快的速度撤离了。

苏格兰皇家银行首席中国经济学家Louis Kuijs预计,在截止3月的六个月内,总计有3000亿美元左右的资金离开了中国。投资公司Deltec International甚至认为,撤资规模要超过这一数字。

这是一次历史性的逆转。无论对中国国内还是国际热钱来说,中国此前都看起来是个极好的交易市场。这个国家拥有持续升值的货币和持续上涨的股市。

如今,中国似乎没有以往那么诱人了。股市涨得太高,投资者担心已经没有多少上行空间了,人民币也在2013年末以后就变得忽上忽下、摇摆不定,大幅放缓的经济增速和下行的房地产市场导致坏账甚至是债务违约。

反腐也给这个国家的一部分经济带来寒意。

如果这一趋势持续,中国央行就将陷入两难境地。中国可以通过加息来吸引部分热钱留驻境内,但却需要依赖降息来刺激经济增长。

有乐观观点认为,中国官方外汇储备下降反映出欧元贬值的影响。中国的银行业持有的外汇储备实际是在增加。资本外流还没有达到危机水平,中国严格的货币管控仍然有效。

中国官方外汇储备在去年六月到今年三月间累计下降2600亿美元。

一些国际基金经理对中国股市再度上涨持悲观情绪。

荷兰基金管理公司NN Investment Partners新兴市场高级策略师Maarten-Jan Bakkum认为,中国投资者对国内金融体系的脆弱性重视不够。“尽管境外投资者在退出这个市场,但中国投资者似乎忽略了一天比一天大的风险。中国人的集体记忆中,根本不存在政府失去对经济的控制、并犯下重大政策错误的事情。”

汇丰银行驻香港亚洲经济研究部门联合负责人Frederic Neumann表示:“我们看到的资金流出事实上反映出对中国经济稳定性的怀疑。如果中国一切安好,你会购置房产、买进股票,或者将钱存入银行,因为中国境内的回报仍高于海外。”

金融市场的资金外流也很明显。

英国《金融时报》本周报道,中国股票基金在今年头三个月遭遇国际投资者近20亿美元的资金流出,使这一资产类别可能出现连续第五年净撤资。资金流出主要发生在欧洲注册、但在国际上销售的跨境基金。

据数据提供商晨星(Morningstar)的数据,他们在2014年从大中华区股票基金撤走了44亿美元,今年第一季度进一步撤走了18亿美元。

华尔街见闻也提及,摩根士丹利周四将MSCI中国指数(MSCI China Index)评级从增持下调至持股观望,称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平,中国股市已变得昂贵。

中国股市近日的戏剧性表现推动绝对和相对估值恶化,技术面也已严重超买。

中国官方承认资本流出,但否认资本外逃。

国家外汇管理局国际收支司司长管涛在4月27日举行的一季度外汇收支数据发布会上表示,当前确实存在资本流出的现象,不过资本流出属于意料之中的调整,不能简单等同于违法违规和隐秘的资本外逃。

管涛还指出,这种调整是可预期的,反映了市场主体顺周期的财务运作。这种调整是可解释的,资本流出的主要渠道仍然是藏汇于民和债务去杠杆化。

这种调整是可承受的,当前外汇市场运行依然平稳且总体符合调控和改革目标。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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