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乱云飞渡问宏观,青萍之末察风险——寻觅震荡市变盘的蛛丝马迹

不仅是刘强东事件、范冰冰事件,更重要的是吴小平之流,为什么敢于妖言惑众——上周吴小平关于“民营企业可以逐步退出”的文章爆棚,搞的企业家、投资者更加心惊胆战。

近期,许多经济学家都露面解读宏观经济形势。最典型的是上周魏杰教授解读未来三年的经济大势,很多自媒体用“三年苦日子”来形容。实际上,魏杰的总体看法是“低位震荡”,不可能好,也坏不到哪去,尤其是最重要的指标——人民币汇率,他认为,三年内都不会破7。这其实是一个很乐观的预期了,尤其是在人民币汇率一直徘徊在6.9附近的时候,哪怕政策面稍微变化,或者中美贸易战多放一枪,或者因为中美息差继续扩大,7瞬间就破(当然,破了未必能够站稳)。因此说,魏杰的预测不仅乐观,而且大胆!

乱云飞渡问宏观,青萍之末察风险——寻觅震荡市变盘的蛛丝马迹

中国经济开始变坏,很多人归结于中美贸易战,这是本末倒置,逻辑顺序颠倒。中国经济走下行趋势,首先是怪自己。内生性的调整必然发生,加上去杠杆、去库存、去僵尸企业等运动式调控,很多企业突然间遭遇预期逆转,还没有回过神来,更多的乱象纷至沓来,搞的民营企业人心惶惶。因此说,中国经济下滑,怪不得中美贸易战。恰恰是因为中国宏观经济下行,才被特朗普团队抓住了战机。实际上,全球贸易战早就该打,因为错误的结构性失衡已经发生了好几年。

中国宏观经济形势走势为什么不确定性很强?为什么还有低点?周小川说的很暧昧:现在越来越多的人都厌倦股市了。何止是厌倦股市,而是厌倦投资(厌倦发展)!

所谓乱象丛生,不仅是刘强东事件、范冰冰事件,更重要的是吴小平之流,为什么敢于妖言惑众——上周吴小平关于“民营企业可以逐步退出”的文章爆棚,搞的企业家、投资者更加心惊胆战。

民营企业发展意味着什么?不仅仅是对就业有贡献,对经济发展有贡献,关键点在对社会发展有贡献(当然,中国的特殊国情,需要保持较大比例的国有经济成分)。

特朗普喊了很长时间的2000亿商品的惩罚性关税大棒为什么暂停?一方面是因为特朗普必须让全世界感觉到他站在了道义制高点,他要让全世界看到(关键是美国的选民看到)他师出有名;同时,特朗普也的确受到了商界抵抗,而且是强力抵抗。来自农业、零售业以及玩具制造商等大约60家大财团已经聚首华盛顿进行国会游说和大规模联合抵抗(甚至准备示威游行),力图阻止川普的关税政策。同时,航空业、华尔街都在力劝。但正如美国参议员卢比奥说的,这是商人的短视,为了眼前的利益和股价(维持股市稳定)置国家利益于不顾。特朗普是不会妥协的,妥协的一定是他的对手。

大局未定,市场找不到方向。由此判断,未来宏观经济形势不好不坏的可能性很大,但急跌一下的可能性也很大。由于宏观经济运行不确定性很大,政策面的应对需要灵敏。目前市场最担心的就是流动性,央行强调流动性正常,其实下面感觉的是到处缺钱,很多企业活不下去了。月底,美联储将再次加息,中国央行更加困难——既要防止资金外流,防止市场利率高企,同时要防范房地产市场沉渣泛起。

上周,央行在“流动性总量处于较高水平”的预估背景下,暂停逆回购操作,回笼流动性,而随着资金面边际的收敛,出于“维护银行体系流动性合理充裕”的考虑,又重启逆回购操作,延续了公开市场操作削峰填谷的操作思路,维持了市场底部震荡的预期。未来,中国央行维护流动性合理充裕的态度不会改变,即使美联储9月加息,央行大概率提高公开市场操作利率的概率也很低,至多5BP,随后可能以多种方式增加资金供应量,比如降准,货币流动性会维持相对放松。投资者对季末流动性紧缺的预期应该降低,但总体流动性如宏观调控政策一样,左摇右摆,投鼠忌器。

全球金融市场,包括大宗商品市场中长期走势很难预测。尤其是10月份,突变很可能发生。观察全球金融市场会不会走出震荡市,需要有“青萍之末”观风向的能力,也要对基本面、技术面的变盘点、关注点,保持密切关注。

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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