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盘点2018年资本市场,2019年如何投资?

在危机到来之前,大家应尽量减少持有股票,多持有现金(银行存款)。我一直强调当下现金为王,理由是,现在几乎所有资产都太贵了,存在很大的泡沫成分,尤其是中国楼市。

2018年犹如白驹过隙,转瞬即逝。回顾过去一年,全球资本市场波澜起伏,中国股市不尽如人意,A股从小阳春3587点跌了下来,并一直徘徊在2500点上下。尤其是美国股市,终于结束了 连续十年牛市,令人担忧金融危机十年一次轮回的魔咒似乎又将应验。

经济寒冬

十年牛市 美股已严重透支未来

2018年10月以来,美股连续大幅下跌,美股三大指数第四季度跌幅均达20%。

有史可鉴,美联储每一次进入加息周期,都会引发金融危机。从目前的情况来判断,新一轮金融危机的似乎已经很近。

诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授罗伯特-席勒认为,本轮史上最长的美股牛市,已经显现了华尔街有史以来最严重崩盘之一的影子。实际上,无论从哪个角度来看,美国股市都不具备连续十年牛市的条件,都像是透支未来利益的结果。而一旦透支达到一定程度,尤其是特朗普利用更加危险的方式,在透支未来的发展潜力,美国经济面临的风险,确实已经具备大萧条的条件了。一旦美国股市崩盘,世界经济将受重创,出现比2008年金融危机更为严重的后果。

不过,自从凯恩斯主义大行其道之后,经济周期被人为地延长了。比如各国央行的货币政策、财政政策、以及其它强有力的宏观调控,都可以将这一周期放大,延缓经济危机到来的时间。因此,考虑到周期延长因素,预计2008年以来的这一轮经济周期可能至少维持12年,即下一次危机将最快在两年之内到来。

现金为王 静待低估值优质资产

再看一下股市,虽然目前美股估值依然很高,不过我们的A股却恰恰相反,当前的估值水平已跌至历史最低位。但即便如此,股市毕竟属于高风险投资,任何预示经济下行的信号,都可能使市场暴跌,而一旦因经济危机引发流动性紧缩,更将火上浇油,加速股市下跌。

因此,在危机到来之前,大家应尽量减少持有股票,多持有现金(银行存款)。我一直强调当下现金为王,理由是,现在几乎所有资产都太贵了,存在很大的泡沫成分,尤其是中国楼市。一旦经济危机到来,资产价格泡沫破灭,现金反而成为最“值钱”的资产(目前已可见端倪)。届时,低估值的优质资产满地都是,但如果没有准备好现金,也只能望洋兴叹。

这些年来,欧美的经济危机主要是因为货币宽松和加大金融杠杆所致。每次危机之后,都需要以跌至谷底水平的实际利率(即通货膨胀调整后的利率)来刺激经济的恢复,并保持经济加速运行,这就好似打开水龙头放水。但是,长期低利率的弊病已然显现,其结果就是拖累长期结构性的趋势。

通常来说,金融市场每次泡沫被吹大,大众、甚至专家往往深信 “这次是不一样的”。因为,经济周期被人为地延长,所以,在一段时间内,他们似乎是对的。然而,有史可鉴,泡沫最终总是在一个周期的末期破灭,而且,每次泡沫被刺破都是由于相同的原因。

这次也将会一样。

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