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特朗普拟废除季度报告,对A股投资者有何启发?

近日,美国总统特朗普表示:“我已经要求美国证监会研究是否停止季度报告,用半年报代替。”一向语出惊人的特朗普这一次倒是说出了很多人的心声。实际上,废除上市公司季报披露制度,像欧洲那样每半年披露一次,美国投资者、上市公司和华尔街精英们早有呼吁。

个人认为,最好像中国港股市场那样,根据公司性质或类型,让企业自主选择财报披露周期,如影视传媒公司,因影视项目周期长,延长报表周期非常合理;有些类型的公司因市场变化快,则可以保持季度报表,多向投资者披露信息。总之,一切以投资者为侧重。

报告

季报制度与长期价值投资背离

股神巴菲特与摩根大通CEO杰米·戴蒙曾联合呼吁美国公司的CEO们放弃公布季度盈利预期,他们表示,美国最伟大的成就总是来自长期投资。无论从国家政策还是从商业层面出发,有效的长期战略是经济增长和创造就业的推动力。而季度盈利预期往往会导致企业心态不健康地关注短期利润,转而牺牲了长期战略、增长和可持续性。

著名管理咨询机构麦肯锡曾在2006年的一项研究中发现,公司给出预期的唯一好处在于,交易额有所增加,而这一点仅对短线交易者有利,对大多数人而言则是毫无用处。

前段时间,华尔街空头持仓最大的公司——特斯拉的CEO埃隆·马斯克声泪俱下地表示,作为一家上市公司,为了迎合季度的财务汇报,给他本人和公司的正常经营带来巨大压力,有些决定看起来对季报非常有利,但是对公司的长期盈利并非正确。这也是他要将公司进行私有化下市的一个重要原因。

不仅是企业家,投资行业的资产管理公司对于季报也不感冒,管理着6万亿美元资金的黑石,也要求美国证监会取消季报周期。黑石公司的高管laurence表示,“当今的季报周期与长期价值投资完全背离,我们不需要这样的制度。”

美股市场的他山之石

有意思的是,特朗普提出取消上市公司季报制度,实际上是“抄袭”其竞选对手希拉里的施政计划。希拉里将季报披露制度称为“季度资本主义”,意指上市公司只注重短期效益,牺牲长远发展。

由于美国上市公司每个季度都要披露季报,因此企业在公布季报时普遍通过增加分红,回购股票来提振股价,这样上市公司的高管就可以拿到与业绩相关的奖金,通常以百万美元计。希拉里表示,公司把宝贵的资金用于回购,就很少有钱用来建造新厂房,或者进行科研,也没有钱培训员工或者增加员工工资。有统计显示,2004年至2015年底,美国上市公司动用7万亿美元的资金用于回购股票,而不是用于扩大再生产。

对于公司高管来说,最大的盼头不只是一份年薪,往往还有公司的股权激励。高管们动辄上百万上千万美元的收入里,大部分靠的是公司所派发的股份行权。因此,每个季度当公司发布季报时,公司高管和投资者同样紧张,都希望股价上涨,因为股价影响着每个人的荷包。所以,高管们在公司的长期利益和短期收益之间,会毫不犹豫地选择后者,尽管这种做法会对公司的长期发展不利,但那时自己可能已经退休或者跳槽了,who cares?

综上所述,美国上市公司如果能摆脱每个季度披露财务报表的繁琐手续,把更多的精力用于发展长期生产力上,公司的长期价值将得到极大的提高。如果今后没有了季度报表制度,而是改为半年披露一次,也将令股市的波动减少许多。

推及A股,又何尝不是同样的道理?我们知道,A股上市公司同样被要求每个季度披露财报(二季度结束后披露半年报,四季度结束披露年报)。那么无疑,美国监管者和华尔街精英们所担心的问题,在A股市场同样存在,甚至有过之而无不及。

当然,宏观上的监管政策我们左右不了,更何况比起季报披露制度,A股市场还有一大堆更紧迫的制度安排亟待解决。但仅从个人投资的微观层面而言,特朗普、巴菲特、马斯克等人认识到的“季度资本主义”问题,对我们的投资无疑具有重大启发,即把眼光放长远,“不畏浮云遮望眼”,不要被短期业绩暴涨暴跌和股价的短期波动所影响,殊不知,这些短期表象背后,有多少人为操作的因素!

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