摘要:央行的MLF操作算不算“放水”,关键要看借出的资金与到期回笼资金的差额是正数还是负数。如果为负,那央行不但没有“放水”,反而从市场中抽走了资金。

文/陈思进

我在之前的文章《人民币汇率暴跌了么》(7月5日刊发于“金融简单说”)中提到,部分财经媒体、专家学者,特别是一些自媒体,为了吸引眼球,总是喜欢给文章冠以耸人听闻的标题,如“暴跌”、“暴涨”、“大放水”、“大奔盘”,这种不负责任的“标题党”做法,说小了是不懂装懂、误导读者,说大了是造谣生非、唯恐天下不乱!

这不,刚喊完人民币汇率“暴跌”,再在又喊央行“大放水”了。

7月23日,央行宣布开展5020亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作。新闻一出,不管懂金融的还是不懂金融的,都一个劲地渲染“央行大放水”、“货币大贬值”。引起很多人关于“滥发货币”、“楼市暴涨”的讨论。

央行真的要“大放水”了吗?说好的“不搞大水漫灌”还算数吗?这是对央行的“高级黑”,我们用数据说话。

货币政策真的“大水漫灌”了吗?-汇眼财经

不要只盯着“出水管”

首先需要明确一个概念,什么是MLF?MLF(中期借贷便利),是央行提供中期基础货币的一种货币政策工具。通俗地说,就是央行把钱借给金融机构(主要是商业银行),金融机构到期日(一般是1年)归还。

请注意,这里是“借”,到期还钱的时候就意味着资金回笼。央行通过MLF操作投放货币是“出水管”,到期收回资金是“进水管”。

与MLF对应的是SLF(常备操作便利),二者意思差不多,只不过期限更短,通常为1——3个月。

那么,央行的MLF操作算不算“放水”呢?关键要看借出的资金与到期回笼资金的差额是正数还是负数。比如某个月,央行MLF操作是1万亿,但当月到期的MLF是1.5万亿,通过常识就会知道,该月央行不但没有“放水”,反而从市场中抽走了0.5万亿的资金。

过去一年净回笼资金近万亿

我们再看看近一年央行到底是在“放水”还是“抽水”:

2017年8月,央行货币投放量2.63万亿,回笼量3.15万亿,即净投放(投放量-回笼量)-0.52万亿(“-”为负号,下同),或者说净回笼0.52万亿;

9月,投放量1.39万亿,回笼量1.42万亿,净投放-0.03万亿;

10月,投放量2.13万亿,回笼量1.3万亿,净投放0.83万亿;

11月,投放量3.55万亿,回笼量3.05万亿,净投放0.5万亿;

12月,投放量1.38万亿,回笼量1.94万亿,净投放-0.56万亿;

2018年1月,投放量2.01万亿,回笼量2.8万亿,净投放-0.79万亿;

2月,投放量0.73万亿,回笼量0.39万亿,净投放0.34万亿;

3月,投放量0.54万亿,回笼量1.05万亿,净投放-0.51万亿;

4月,投放量0.76万亿,回笼量0.84万亿,净投放-0.08万亿;

5月,投放量1.88万亿,回笼量1.25万亿,净投放0.63万亿;

6月,投放量1.43万亿,回笼量1.64万亿,净投放-0.21万亿;

7月,投放量0.62万亿,回笼量1.2万亿,净投放-0.58万亿。

综上,2017年8月至2018年7月,央行净投放-0.98亿,也就是说,过去一年不但没有向市场投放货币,还收回了9800亿元,请问这是放水吗?

而一些自媒体的算法很雷人:

3月央行MLF操作4325亿元;

4月MLF操作3675亿元;

5月MLF操作1560亿元;

6月MLF操作6630亿。

再加上7月份的两次大额操作(7月13日MLF操作1885亿,7月23日MLF操作5020亿,累计金额是6905亿),那么今年至今MLF操作至少有2.3万亿元。

请问,央行是他们家开的吗?再请问,难道他们真以为借的钱是不用还的吗?

(本文首发支付宝“金融简单说”)