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【投资者必读】美国大选将如何影响金融市场?

政治无疑会对经济产生影响,距离2016年美国总统大选仅剩不到一周时间,美国股市、美元、黄金、原油和债券市场会对此作何反应呢?以往的数据和规律或许能提供一些借鉴。

【投资者必读】美国大选将如何影响金融市场?

美股

关于美国大选与美国股市的关系存在诸多观点,其中之一是美股的大选周期理论(Presidential Election Cycle)。该理论由股市历史学家耶鲁?赫希(Yale Hirsch)首先提出,理论的核心观点是,美股在总统四年任期内的表现从好到差依次为:第三年、第四年、第二年、第一年 ,也就是说,大选之后,美国股市的表现通常会很糟糕。

股市表现通常与经济基本面密切相关。赫希指出,在四年任期的前两年,总统退出竞选模式,努力兑现竞选承诺,他们此前关于社会福利等的竞选承诺一般不是为了增强经济,而是出于政治利益,因此,任期第一年经济一般表现最弱,第二年通常也不会比第一年好多少。到了任期的第三年和第四年,总统重新进入竞选模式,会通过减税和创造就业等努力促进经济增长。所以,第三年一般是四年任期中经济表现最为强劲的一年,第四年仅次于第三年。

【投资者必读】美国大选将如何影响金融市场?

美元

影响美元价值的因素有很多,但最终决定其长期走势的还是美国整体的经济状况。美国大选很大程度上决定着美国未来的经济方向,因此对美元潜在的影响非常大。

大选后如何处理“财政悬崖”也有可能影响美元走势。新任美国总统面临的第一个问题就是解决税率上升和开支减少所带来的“财政悬崖”,如果这一自动机制启动,美国经济可能因此陷入衰退,进而拖累美元。鉴于共和党目前执掌国会的情况,如果特朗普当选,他将更容易在“财政悬崖”难题上进行斡旋,这对美元将是利好。

四年一次的美国大选对美元潜在的影响还体现在其所引发的政治不确定性上。一国政治上的不稳定性可能导致该国货币贬值,原因之一是,外国投资者在进行资本投资时会寻找经济表现强劲、局势稳定的国家,而资本投资会影响一个国家的汇率。投资者可能因为即将到来的美国大选造成的政治上的不确定而认为美国风险上升,抽走资金,从而导致美元贬值。

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黄金

黄金长期内的表现主要受美国经济和货币政策影响,而不是单纯的大选结果。不过,大选前后美国经济和政治上面临的不确定性可能或多或少会影响到黄金走势。黄金属于避险资产,在市场面临不确定性时,人们一般会涌入避险资产,从而推高黄金价格。

尽管从历史数据来看,金价与大选之间并没有那么多规律可循,但金价走势在大选前后还是呈现出一定模式。一般来讲,随着大选年接近,金价会上涨。此后,随着总统候选人未来的经济政策逐渐确定下来,金价在大选前几个月里会缓慢下跌。另外一个相对可靠的结论是,大选后的一年是黄金在整个四年大选周期中表现最差的一年。

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原油

随着对汽油价格和石油行业关注不断增加,美国大选与西德克萨斯原油间的关联日益加强。从下图可以看出,油价与大选季之间存在很高的负相关。除1996年外,1992-2008年间的每个大选年,油价都会较其月均峰值下跌超过5%。自2000年汽油价格开始成为政治议题后,油价的下跌大大加速。另外一个值得关注的历史数据是,除1996年外,原油价格月度均值在大选后的12月份平均下挫15.22%。

加拿大皇家银行(RBC Capital Markets)近日发表的报告分析了希拉里、特朗普对俄罗斯和伊朗的不同立场将如何影响这两个国家的石油业。俄罗斯和伊朗是全球产油大国,美国对这两个国家政策的改变会影响到他们的石油生产,进而影响到国际油价。

整个选举季,特朗普一直倡导与俄罗斯改善关系,而希拉里则一直主张是对俄罗斯采取强硬立场。因此,如果特朗普胜出,美国财政部可能取消对俄罗斯投资等经济制裁,从而有助于俄罗斯北极圈页岩油和深海石油的开发。而若希拉里当选,可能对俄罗斯实施更多制裁。

希拉里支持伊朗核协议,如果她成功当选,且伊朗不严重违反协议,对伊朗石油部门投资的制裁将继续搁置。而特朗普却一直称伊朗核协议为美国达成的最糟糕的协议,因此,如果当选,对伊朗的制裁可能回归,从而抑制外国公司投资伊朗能源部门的热情。

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美国国债

在大选年,债券市场也会将注意力转移到哪位候选人领先或可能胜出上。有观点称,特朗普当选的概率和10年期美国国债收益率之间会呈现负相关,原因是,美国国债被视为无风险资产,当投资者对其他市场感到担忧的时候,他们会购买美国国债。而假如特朗普当选,其孤立盟友和贸易伙伴的主张将为美国的政治经济带来不确定性,市场因此会追捧安全的美国国债,从而造成国债收益率下跌。从下图可以看出,特朗普当选总统的概率越大,10年期国债收益率越低。

而如果从国家债务增加的角度来看,特朗普当选会让美国国债价格下降或者收益率上涨。据统计,希拉里的经济计划将使美国债务在未来十年增加2000亿美元,而特朗普的经济经济计划则可能使美国债务增加5.3万亿美元,是希拉里计划的26.5倍。希拉里会大幅增加支出,但对美国富人加税会大大抵消增加的支出。虽然特朗普的经济计划会减少支出,但政府收入将因减税而大幅减少,以至于尽管削减开支也会使美国增加数万亿美元的债务。

与总统大选相比,美国债券市场受美联储利率决定的影响更大。因此,美债在大选后的走势还要视美联储的利率决策而定。美联储在11月的议息会议上宣布维持利率不变,但暗示12月加息的可能性增大。虽然美联储独立于美国政治之外,但鉴于特朗普此前对美联储长期维持低利率做法的批评,不排除他上台后美联储会加快收紧货币政策的可能,而这将左右美国国债未来的走势。

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文/东亚纵财(白银,天然气,原油、沥青等现货贵金属投资理财分析师.薇-信:hnys0600【长按可复制】

文章观点仅供参考,据此投资风险自担。

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