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中国经济看似繁荣昌盛, 但却也面临着经济崩溃

人民币汇率持续经历过山车,债务压力激增,中国政府改革的效果并不是很明显,这些都令市场担心中国是不是真的会硬着陆?中国可以抵制,但无法完全阻止经济崩溃。

中国经济看似繁荣昌盛, 但却也面临着经济崩溃

在多年保持7%至10%的经济增速后,经济体往往容易过热,产生各种会破裂的泡沫。这曾发生在1980年代和1990年代的韩国和日本。但中国的经济一直在增长(尽管可能不是其公布的6.7%的增速),这使悲观预言家的预言落空。2016年一些指标甚至显示经济复苏现象。

但是,这并不意味着经济崩溃危险已过。越来越多证据表明存在房地产泡沫,而且经济似乎越来越依赖政府财政刺激和私营部门的信贷增长。中国经济与大多数西方经济模式存在诸多真正的不同之处,这些不同表明预测中国经济更像是预测一场比赛的获胜者,而不是分析泡沫,与美国不同,中国拥有诸多大型国有企业。这使得中国政府有能力掌控大量资产财富。而美国政府更依赖税收收入和私营企业。

中国经济看似繁荣昌盛, 但却也面临着经济崩溃

当经济出现负面消息时,中国政府可以指导其拥有的国企为保住工人饭碗投入巨资。这相当于通过国有企业实施财政政策,而不是辞退工人或修建新的基础设施。经济不景气时,西方经济体的收入会直接受到影响,而中国将此影响转移至对财富的影响,从而避免出现大衰退。此方式很有用,但也会被滥用。事实上,中国已经出现过少企业破产、严重产能过剩和大量低效企业。

当企业财富接近枯竭,或国有企业管理者反对这种做法要求有所改变时,问题就会出现。另一个问题是,存在过多生产率低下的企业。因此,当中国经济衰退最终到来时,中国将缺乏美国在其金融危机时具有的对财富的保护性缓冲。中国不仅是个较贫穷国家,它还为了延迟危机在消耗自身的缓冲区。外汇储备缩水和近期债务水平激增进一步说明了一个现象,即财富调整正取代短期的收入下降。

同时,经济学家从近十几年里了解到的最重要的真相之一是,中国经济体制可以比美国或欧洲的经济体制更长期地延迟经济衰退。据传统指标显示,中国经济体制至少在2006年就表现出问题和过剩产能的迹象。

中国经济看似繁荣昌盛, 但却也面临着经济崩溃

鉴于其强有力的经济保护能力,中国有可能避免彻底的经济崩溃吗?

中国有几种因素可支持避免经济崩溃,其中包括提高劳动生产率,利于劳动生产率提高的劳动力向城市转移以及海外技术转让。第四个因素,过去曾发挥作用但近来不怎么用的,是自由化和改善政府政策。即使中国企业出现问题,可能会破产或被迫辞退员工时,这些广泛的繁荣措施通常会前来拯救。

因此,若中国能够实现传说中的软着陆,须有一个基本前提:政府的财政政策能足够长时间地将问题拦截,使得潜在的促增长力量再次使中国大多数陷入困境的投资和债务负担有效化。

持悲观观点的人肯定这样认为:许多中国人并未经历真正的经济崩溃,决策者似乎越来越关注短期利益和保持政治权力。中国每延迟一次重大经济衰退,就鼓励更多债务和更严重的过度投资。这样每次就需要更强有力的潜在积极力量来营救,但是中国的生产力提升和城镇化可能都正在减缓。

无论哪种情况,比赛正在进行,而且全球经济很大程度上依赖这次比赛结果。这是一场债务积累和糟糕投资决策与有利于中国经济追赶的力量间的角逐。

本文由张铱珃(微信sjqj026 )分析师团队独家策划,转载请注明出处。以上内容供参考。投资有风险,入市需谨慎。套单锁单操作不理想可与本人沟通交流。

文/张铱珃

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